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上海期貨交易所銅期權基礎知識介紹

發布時間:2019-05-18 12:30 來源:商品期權 作者:期貨公司 閱讀:

一、上期所銅期權推出的意義


  目前,國內場內期權品種包括上證50ETF期權、豆粕期貨期權、白糖期貨期權,伴隨著銅期權的即將上市,市場將迎來第4個期權品種,同時也是國內誕生的首個工業品期權。相較于傳統的銅期貨市場,銅期貨期權是一種成本更低、操作更簡便、風險易控的金融工具,銅期貨期權的推出不但為銅相關企業提供更多元化、精細化的避險工具,同時也將有利于提升我國在世界金融市場中銅的定價權。
 

二、全球銅期權市場


  目前,開展銅期貨交易的交易所主要有倫敦金屬交易所(LME)、上海期貨交易所(SHFE)、CME集團下屬的紐約商品交易所(COMEX)和印度MCX交易所。其中,LME與COMEX都有銅期貨期權的交易。

  

上海期貨交易所銅期權基礎知識介紹

全球銅期權對比圖

 

三、上期所銅仿真期權合約解讀


  4月20日,上海期貨交易所公布開展銅期貨期權仿真交易通知,計劃于5月21日起開始正式銅期貨期權仿真交易,由于市場對銅期權關注度日益增加,加之國內現貨企業對期權工具不熟悉,本節將針對上期所銅仿真期權進行相關的合約解讀,旨在幫助投資者對即將上市的銅期權做基礎性了解。推薦閱讀:【商品期權開戶條件】、【商品期權手續費

  1、銅期貨期權標的

  銅期權買賣雙方交割標的是上海期貨交易所銅期貨合約。比如,投資者看漲2018年8月份銅期貨價格,現在買入一張1808合約的銅看漲期權,意味著一旦行權,投資者將獲得一手銅期貨合約,而不是5噸陰極銅現貨,如果想擁有銅現貨,產業客戶可以直接進入交割月進行買入交割操作。同樣,賣出一張銅看漲期權被行權后,需要交付給對手方一手銅期貨合約。

  2、合約要素

  1、合約標的:行權對象,即陰極銅“CU”

  2、行權價:行權時買方支付金額,賣方收取金額,例如“53000”表示行權價為每噸行權價53000元

  3、合約月份:例如“1808”表示這份銅期權合約的合約月份是2018年8月

  4、合約類型:看漲期權(認購期權)還是看跌期權(認沽期權),即“C”表示看漲,“P”表示看跌

  5、合約單位:行權交割多少數量的標的

  以CU-1808-C-53000合約為例,其對應的期貨合約的交割月份為2018年8月,而該期權的交割月份則是7月的倒數第五個交易日,也就是2018年7月25日,所以“CU1808C53000”期權合約的到期日是2018年7月25日。

  3、合約月份分布

  國內大商所的豆粕期貨和鄭商所的白糖期貨均屬于典型的農產品期貨,主力合約集中在1月、5月和9月,而國內滬銅期貨的主力合約在一年內涵蓋12個月份,因此其對應的期權主力月份也將涵蓋全年12個月份。銅期權主力合約的分布,類似50ETF期權,主力期權合約將保持距離到期日較近的特征。

  4、行權價分布

  銅期權的行權價格覆蓋銅期貨合約上一交易日結算價上下1倍當日漲跌停板幅度對應的價格范圍。根據上期所銅仿真交易合約細則,當銅行權價格≤40000 元/噸,行權價格間距為500元/噸,當銅價在40000 元/噸<行權價格≤80000元/噸,行權價格間距為1000元/噸,行權價格>80000元/噸,行權價格間距為2000元/噸。簡言之,假如前一日銅期貨結算價為53000元,銅期貨漲跌停幅度5%,那么行權價格的上限是53000*(1+0.05)=55650,行權價格的下限是53000*(1-0.05)=50350,于是行權價格將以1000為步長,行權價格間距分布在[50350,55650]之間。

  

上海期貨交易所銅期權基礎知識介紹

上海期貨交易所銅期權合約

 

  5、行權方式

  此次上期所上市的銅期權,在行權方式上與國內前期上市的豆粕期權和白糖期權的有較大區別。國內的豆粕期權和白糖期權均屬于美式期權,期權買方可以在到期日前的任意一個交易日行權。而上期所上市的銅期權屬于歐式期權,買方只能在到期日當天15:30之前提出行權申請、或者放棄申請,無法在到期日前進行行權。

  6、期權保證金比例計算

  銅期貨期權賣方交易保證金的收取標準為下列兩公式計算中較大者:

  公式1:期權合約結算價×標的期貨合約交易單位+標的期貨合約交易保證金-(1/2)×期權合約虛值額;

  公式2:期權合約結算價×標的期貨合約交易單位+(1/2)×標的期貨合約交易保證金。

  當期權處于平值或實值時,公式1和2的較大值肯定是公式1的值,所以期權的保證金就等于(結算價*合約單位+期權的保證金);隨著期權越來越虛值,公式1的值終將小于公式2,此時期權的保證金就等于(結算價*合約單位+期權的保證金*0.5)。因此從公式1和2可以看出越虛值的期權收取的保證金越少,越實值的期權收取的保證金越多。

  7、國內各期權品種對比

  上期所此次上線的銅期權仿真交易,其行權價的設立是建立在可以始終覆蓋陰極銅期貨合約上一交易日結算價上下1倍當日漲跌停板幅度對應的價格范圍,和大商所的豆粕期權類似,行權價格數量是不固定的。

  

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國內已上市期權合約

 

  8、LME與上期所銅期權對比

  LME銅期貨期權是美式期權,規定自成交日至最后行權日(交割月第一個周三) 的任何一天都可以行權。LME銅期貨均價期權是亞式期權,其規定該期權持有者只能在期權到期月份的行權日(交割月最后一個交易日)行權,行權時買賣雙方交割兩個期貨合約,一個是價格為行權價的期貨合約,另一個是同月份但價格為當月成交均價的期貨合約。

  

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國內期權合約和國外期權合約對比

 

四、銅期權策略簡介


  1、銅企業風險敞口分析

  按照銅產業鏈企業風險敞口的方向,可以把銅相關企業的風險分為以下三種類型:上游閉口、下游風險敞口企業;上游風險敞口、下游閉口企業;上下游雙向風險敞口企業。

  上游閉口、下游風險敞口企業,是指處在銅產業鏈上游的銅企業,其原材料及銅礦石的價格固定,而其產品精煉銅售價隨著標的期貨合約,這類企業屬于上游風險閉口、下游風險敞口,其產品的銷售價格存在市場風險,可能出現價格波動對企業利潤形成影響,這類企業適合于在期貨市場做賣出保值,在期權市場做出買入看跌期權等操作。

  上游風險敞口、下游閉口指處在銅產業鏈下游的銅加工企業,以電線電纜、銅管加工等企業為主,企業采購銅為主,產成品銷售價格一般固定。 因此采購之前,企業面臨銅價向上波動造成成本上升的壓力,這類企業適于在期貨市場做買期保值,或者在期權市場進行買入看漲操作等。

  雙向風險敞口是指處在銅產業鏈中游的企業,其采購的原料(如精銅、費雜銅)以及產成品或售出的產品與期貨標的價格高度相關,購銷兩端均風險暴露。其產品的銷售價格和原材料的采購價格都存在市場風險,購銷雙向面臨價格波動,這類企業適合于在期貨市場做雙向套期保值交易,或者分析銅期貨價格再綜合運用期權組合等。

  2、四種基本的銅期權交易類型

  1、買入看漲期權

  當投資者或者產業客戶預期銅后市將大漲,市場波動率正在擴大時,可以考慮買進看漲期權。當銅期貨合約價格上漲,期權買方可以行權或平倉,獲得期貨價格上漲的收益。理論上,當市場價格上漲時, 買方潛在盈利無限,當市場價格下跌時,風險有限,最大虧損是支付的權利金。期權到期時盈虧平衡點等于行權價格加上買方買入期權時支付的權利金(不考慮交易成本)。

  2、買入看跌期權

  當投資者或者產業客戶預期銅后市即將反轉下跌, 或者持有現貨為了規避貨物貶值,可以考慮買入看跌期權。當銅期貨價格下跌,期權買方可以行權或平倉,獲得價格下跌的收益。理論上,當市場價格下跌時,潛在盈利巨大,當市場價格上漲時,風險有限,最大虧損是支付的權利金。期權到期時的盈虧平衡點等于行權價格減去買方買入期權時支付的權利金(不考慮交易成本)。

  

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買入看跌期權

 

  3、賣出看漲期權

  當投資者預期銅價后市上漲無力,或者呈現盤整,大幅波動概率較小,可考慮賣出看漲期權收取權利金。賣出看漲期權,當買方行權時,賣方有履約的義務。如果看漲期權到期, 買方放棄行權,賣方獲得全部權利金。對于看漲期權賣方來說,當市場價格上漲時面臨風險,而當市場價格下跌時有可能獲得向買方收取的全部權利金。

  

上海期貨交易所銅期權基礎知識介紹

賣出看漲期權

  4、賣出看跌期權

  當投資者預期銅期貨價格下跌結束,即將反轉上漲或者盤整,后期波動不大時,可考慮賣出看跌期權。此外,賣方收取一定數量的權利金,買方行權時,賣方有履約義務。如果看跌期權到期買方放棄行權,賣方獲得全部權利金。對于看跌期權賣方來說,當市場價格下跌時,看跌期權面臨風險,而當市場價格上漲時,有可能獲得全部權利金。期權到期時盈虧平衡點等于行權價格減去賣出期權時收取的權利金。

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銅期權是新出的,期貨小白前來學習一個~~~

來自白銀的客戶評價
文章寫的真心不錯,現在期權是小眾的人做的,真的太高級了,不好理解。。。

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小編寫的這篇上海期貨交易所銅期權基礎知識介紹寫的真的很詳細了,所以很感謝小編!!!

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